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    纸浆系下游产品发力 谁为下半年主力黑马?

       日期:2020-09-29     中国纸箱网
    继8月白卡纸中下旬发函大幅度拉涨,9月22日规模纸厂再次发函,计划10月1日社卡上调500元/吨,食品卡上调300元/吨。上周文化纸市场同样再现涨价函,计划本月中旬上调300元/吨,下月初再涨200元/吨。而生活用纸北方地区部分纸厂上周同样发函计划提涨100-200元/吨。此轮拉涨是否为“金九银十”如期兑现,且下半年哪种产品能成为“黑马”?
     
      6月份开始文化纸、白卡纸都有不同幅度的涨价函陆续发出。卓创资讯简单分析前期市场提涨的原因:文化纸方面,6、7月份文化纸纸厂一直有发涨价函,因为4、5月份文化纸有一个大幅下跌的趋势,6、7月份这个拉涨其实更明确的表达应该是纸厂更多的是在用调整销售政策的模式,把4、5月份的特批价格给调整到相对正常的一个水平。白卡纸方面,首先在于下半年市场需求提升预期,增加纸厂提涨信心,其次在于纸厂通过调整排产产品结构,调控渠道库存,最后由于行业集中度的提升,纸厂间协同性更强。
     
      生活用纸、文化纸、白卡纸均属于以纸浆为主要原料的产品,而纸浆2020年年初至今呈现偏弱震荡后窄幅上移再回落态势,卓创分析8月底开始的上移主要原因为木浆期货价格的上涨。而纸浆期货的上涨主要受下游白卡纸报价上涨引发的全产业链原纸涨价函发布、北美木材爆涨、禁塑、禁废等消息带动,及资金的操作,从而引发木浆现货市场报涨,但由于基本面不支持,现货市场成交偏刚需,价格逐步回落至基本面。后期市场来看,虽处于造纸行业传统旺季,下游文化纸、白卡纸等涨价函频发,但由于供应面较为稳定,尤其是阔叶浆供应量充足,供需关系虽在改善,但有限,卓创预计短期浆价震荡整理为主。分开来看纸浆系各产品下半年至年底的情况:
     
      文化纸:整体趋势维持震荡上移后维稳运行
     
      目前双胶纸和铜版纸的均价在5400-5450元/吨,卓创预计下半年最高点在10月份,双胶纸5500-5550元/吨,铜版纸在5600元/吨。主要原因为10月有出版订单做支撑,还有就是纸厂这边继续拉涨计划。8月份及9月初的涨价,文化纸落实的效果并不是特别的理想,主要原因一是供应压力,尤其是双胶纸,进口纸比较多,1-7月同比增加了82%,加上纸厂库存压力偏大;二是需求面并没有到市场旺季,终端需求相对来说偏弱,客户也比较谨慎,备库并不是很积极。然而9月中旬文化纸这边又出现了一波涨价函,纸厂于此同时也表明了10月份的拉涨态度。分纸种来看,铜版纸落实的很顺利,主要是因为集中度较高,前期规模纸厂有转产的情况,纸厂库存不高,所以整体供应压力并不大。双胶纸目前也是有部分落实,主要是此次涨价,纸厂协同性较高,加上涨价氛围的影响,下游客户开始有少量备货的动作,再就是出版招标已经开始陆续进行了,对于总需求有一定的支撑。卓创预计10月份出版订单应该是个大量释放的月份,总需求向好,加上纸厂的统一拉涨动作,文化纸10月份应该仍存涨势。但是由于社会需求方面还有一定的不确定性,终端客户的心态还是偏谨慎,所以涨幅不会很大,大概在100-200元/吨。随着11月份出版订单接近尾声,价格趋于平稳。
     
      白卡纸:呈现震荡上行态势
     
      卓创预计白卡纸下半年高点将在11月下旬十二月初,达到7000元/吨。分开来看,成本面进口木浆外盘陆续公布,俄罗斯依利姆、本色浆、加拿大北木针叶浆外均报涨30-40美元/吨,受此影响,现货市场低价惜售,但纸厂多自备化机浆线,因此成本端来看对白卡纸利好支撑有限。供应端来看,第一,本月新乡新亚新增20万年产能,宁波中华11月份两台小纸机拆迁到印尼,大约减少年度供应量60万吨左右,且明年年总才有新增产能释放;第二随着禁废令以及年底白板纸产能淘汰等因素,白卡代白板市场前景良好,APP和博汇并购顺利推进,同时调整产能布局,江苏地区四号纸机云帆排产能最高年度达到100-120万吨,且市场定位为仿玖龙色系替代白板纸,近期云帆再次调整排产规格,增加5g,或将加大对白板纸市场的冲击,因此,从另一种意义来说,白卡纸供应有所减少。但因为九月上旬印厂和经销商在积极推进中秋订单,所以市场云帆推广积极性不高,订单不及预期,且排产暂时为跟天鹅交叉排产,但中旬开始中秋订单结束,纸厂也加大云帆推广力度,另外为减少白卡纸渠道库存,纸厂势必会加大对云帆的排产量。需求端来看:纸厂发布第二个500涨价计划,但中秋备货多已结束,且临近十一小长假,经销商、印厂备货意向不高,纸价落实可能会比第一轮落实缓慢,同时随着二轮的大幅拉涨,部分业者存在恐慌心理,市场观望情绪继续增加,卓创预计随着十月小长假结束,加之纸厂的坚决执行心态,经销商、终端中秋节后也就是十月中旬补库开始,纸价提涨或将有所提速;同时下半年国庆节、以及电商双十一、双十二、元旦、春节等礼盒、日用品、包装升级需求的提升也会推动白卡增加。出口方面,随着国内局势稳定、国际出口订单、直接出口、间接出口需求都有所恢复。政策来看,限塑令对白卡纸的利好一年今年来看可能受益会小一点,各省市也在由限塑令向禁塑推进,主要方向在于不可降解塑料袋和分期禁用一次性塑料餐具,但今年覆盖范围和因为疫情原因带来的利好有限,同时禁废令,废纸外废供应端的收紧会对白板纸产生直接影响,从而利好于白卡纸需求增加。心态方面因为疫情影响,业者对秋冬季二次复发仍然存在戒备心理,同时印厂和终端今年四月五月开始备货偏谨慎,正常渠道库存在一个月左右,但目前来说虽然也在30-35天左右,但是多数集中在贸易商手里。规模纸厂方面因为产业集中度的提高,对于替代纸厂间协同性还是比较强的,另外app和博汇并购后,占比目前能够达到60%以上。
     
      生活用纸维持震荡整理态势
     
      生活用纸作为刚需性产品,为与上游纸浆的相关性最高的一个产品。卓创预计木浆生活用纸高点会在9月底10月初,喷浆木浆大轴未税主流成交价格5400-5500元/吨。卓创认为影响生活用纸价格走势的主要因素为以下几点:供应端来看,2020年原计划新增产能250万吨左右,但因上半年疫情影响,实际落实不多,因此下半年新增产能多集中投放,市场供应压力较大。需求端来看,随着市场活动增加,商用需求增加。但人均消费量增长或将有限,此外由于供应充沛,下游加工多保持低库存备货。因此整个下半年或将跟随十一、元旦、春节商超促销,以及双十一、双十二等线上大促活动刺激下,需求有小幅度提振。成本面来看,浆价震荡整理,因此生活用纸再相关性及其高的影响下,会小幅度波动。另外,河北满城地区长青集团在9月中旬停机检修,10月以后计划提涨蒸汽价格,预计吨纸成本增加25元/吨。
     
      综上所述,纸浆系下游产品主力黑马为白卡纸,其次为铜版纸。白卡纸、铜版纸头部企业集中度较高,提涨协同性较好。且纸厂多为浆纸一体化,阔叶浆、化机浆成本优势尽显。但同时存在因下游需求影响,终端及印厂操盘谨慎影响提涨落实速度。
     


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